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瑞银在研报中指出，美国通胀结果的演变方式越来越符合软着陆，预计经济增长数据也将降温。  截至8月，核心PCE通胀三个月年化增长率已降至2.2%，为2020年以来的最低水平。美国核心物价压力将低于美联储2023年的目标，除非核心PCE远高于年初至今的水平。在我们看来，这是不太可能的情况，因为住房通胀下降空间仍存，而且美国劳动收入增长普遍放缓。因此，最近核心通胀的演变增加了美联储紧缩周期结束的可能性。  过去4个月的一个主要市场主题是，美国经济增长加速并出人意料地上行，这推动了债券收益率上升和美元重新走强。尽管美国第四季度的经济活动可能会继续超出相当低迷的预期水平，但增速极有可能会放缓。  美国汽车工人联合会的罢工和学生贷款偿还使经济在进入今年最后一个季度之际失去了部分动力。最近美国国会通过的临时拨款法案减少了第四季度经济的负面催化剂数量，强化了我们的观点，即经济活动将会温和降温。我们预计其他主要地区将企稳，为美国近期前景的增速趋缓提供一些缓冲。  全球制造业活动几乎没有普遍回升的迹象。这对欧洲经济增长的拖累仍比美国更严重，因为前者对工厂活动的依赖程度更高。然而，我们看到欧洲PMI出现了一些改善迹象，支持美国消费的机制同样也适用于欧元区。因此我们认为，尽管制造业持续低迷，但欧洲消费者支出并没有明显的下行风险。  我们认为，风险资产面临的两大不利因素（收益率快速上升和油价上涨）将在第四季度减弱。经济扩张面临的风险仍然是双向的，但投资者现在似乎更担心与“不着陆”结果相关的挑战，而不是“硬着陆”情景。此外，油价和债券收益率的盘整应该会缓解股市的压力。随着投资者重新关注核心通胀的显着改善，以及经济的热度有所下降，我们继续增持股票。