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英国科幻作家亚瑟•克拉克（Arthur C. Clarke）曾说：“任何足够先进的技术都与魔法无异。”这也是为什么投资科技令人兴奋的主要原因。科技对我们的生活、工作和互动方式有着深远的影响。例如，被誉为“下一个开创性时刻”的人工智能（AI）有望解锁新的商业模式、彻底改变一个行业并提高经济生产力，其颠覆性可与1990年代互联网大规模普及相媲美。虽然人工智能的长期影响仍有待观察，但其已对股市产生了迅速而巨大的影响。尽管面对高利率的不利因素，人工智能今年以来仍为全球科技股贡献了约三分之一的涨幅。然而，科技股的出色表现并不是新鲜事，过去数十年来科技股的年度回报率达到中双位数，跑赢整体股市高个位数的回报。事实上，在互联网泡沫破灭后继续投资科技板块12年的回报率更高达800%。由于当前科技股占据了全球股票市场的三分之一左右，在亚洲更是超过35%，因此任何投资组合都会包含该板块。但这并不意味着选股容易。科技板块范围很广，包括互联网、硬件、软件、半导体和IT服务等。每个细分市场的估值都不同：从低估值的传统企业到超高估值的前沿科技公司。全球来看，科技股的估值较其历史水平溢价30%，较整体股市溢价45%。此外，投资者还需注意波动性。科技股在熊市中受到更大打击的情况并不少见，例如其在2022年的跌幅就超过30%（同期标普500指数下跌20%）。而且，一旦出现更具颠覆性的技术，往昔的市场宠儿也可能在一瞬间跌下神坛。那么，在应对当前和未来风险的同时，投资者应如何寻找具潜力的科技股？我们建议侧重于短期科技周期和中期颠覆性技术带来的主题投资机会。关注软件和互联网板块首先，我们认为人工智能将带来切实可见的创新变局。大量应用场景和参与行业的重要用例意味着人工智能主题或是未来十年增长最快、最持久的技术领域之一。近期，我们上调了人工智能市场规模预测，预计2027年潜在市场规模将达到3000亿美元，相比于2022年的280亿美元，意味着复合年均增长率（CAGR）超过60%（2020至2025年期间CAGR预测为20%）。企业或将敏锐地感受到这种影响，其带动的产品和服务改进将有助于企业提高营收和运营效率，进而提升利润率。但技术进步的同时，估值也节节攀高，货币化途径因公司而异。鉴于年初至今强劲的回报和溢价估值，投资人工智能的关键是要精挑细选。就未来6-12个月的布局而言，我们看好具有明确货币化趋势和合理估值的人工智能受益板块。特别是，随着人工智能方面支出的急剧上升以及相关应用与现有产品的整合，软件和互联网行业的成熟企业在未来几个季度应会见到强劲的两位数收入增长。我们建议投资者从早周期受益板块（半导体和硬件）轮动至周期中段受益者（软件和互联网）。除了人工智能外，产品周期也会成为部分技术领域的短期催化剂。平均而言，在年终假日需求的推动下，四季度通常为许多科技公司贡献全年收入的近30%。而且科技领域主要产品更新往往也发生在四季度。因此，我们认为消费电子和企业IT类股应该会受益，因为积压的需求以及重新定价等利好将进一步提振盈利。季节性因素也不容忽视。过去15年的数据表明，科技板块在9月往往表现不佳，该月大多录得小幅负回报。有鉴于此，我们看好科技板块中有补涨潜力的落后股，即具有定价能力以及在扩大市场规模方面具有良好策略的公司。其他中期机会到2024年及以后，随着人工智能需求不断扩大，面向人工智能服务器、网络以及其他相关需求的亚洲供应链企业将显著受益。与此同时，随着强劲的数字化趋势持续，我们认为投资网络安全将变得更加重要。今年以来该细分市场的表现持续落后。研究表明，数据泄露造成的损失不断攀升，全球和东盟地区每次数据泄露造成的平均损失分别高达445万美元和305万美元。在网络安全领域，我们认为拥有多元化产品线的公司有望从生成式人工智能浪潮中受益。在地区层面，我们也强调印度是科技领域的一个重要增长市场。据估计，到2030年，印度互联网经济规模有望扩大六倍至1万亿美元，占到该国GDP的12-13%。印度可能是全球增长最快的科技市场之一。为参与这一市场，我们认为当地行业龙头以及互联网、消费电子和IT服务等领域的全球主要运营商或蕴藏最佳机会。鉴于科技在推进创新和社会进步方面的巨大作用，该板块可能将继续在投资组合中发挥持久影响。投资科技的关键在于了解所涉及的风险，且需要在不同细分板块间进行多元化配置。遵循这种方式的投资者有望继续获益于科技长期增长的硕果。文章来源：FT中文网