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债券熊市泡沫已经破裂，至少目前是这样。原因有二：1）美国加息风险降低；2）地缘政治紧张局势升级。即使是一些美国CPI数据也可能无法改变这一点。但也没有理由让市场利率进一步下跌，因为通胀方面的宏观紧张局势仍在加剧。  美国国债收益率已脱离高点，我们怀疑市场情绪是否会立即走高——通胀数据将决定这一点  美国2年期国债利率现在回到了今年6月首次出现的水平，当时基金利率比去年低了25个基点。10年期国债收益率虽低于近期高点，但仍比6月份时高出近80个基点。在此期间，曲线明显变陡了。  但从周末开始，情况发生了变化。10年来，熊市泡沫已经破裂，市场已经降低了未来加息的风险。未来几天的通胀数据将有一定影响，环比数据对CPI的影响仍略高。这是最有可能推动收益率恢复上行的因素。  有趣的是，3年期的拍卖昨天结束了。当时有一个强劲的市场，这可以帮助缓和负面影响。但与此同时，间接出价（包括央行）明显低迷，这表明终端投资者的需求相对疲弱。  显然，所有的目光都集中在以色列的悲惨场景上，人们对即将发生的事情深表担忧。这个故事可能会沉寂一段时间，但显然远未结束。事实上，考虑到来自以色列的声音，更有可能是一开始。  即使它仍然是局部的，人们也会担心它会变得更大、更危险。这仍将是核心债券收益率不会偏离当前水平过高的一个理由。它们目前远低于近期高点（在美国更是如此），而且上涨5%的情绪已经减弱。  10年期国债未来有4.5%的风险，除非通胀数据高到足以导致收益率逆转走高。