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8月15日，中国国内再次降息，央行宣布公开市场操作利率和中期借贷便利中标利率分别为1.80%和2.50%，较上次报价分别下调10个、15个基点。同时下调常备借贷便利利率，隔夜期、7天期、1个月期SLF利率均下调10个基点，至2.65%、2.80%、3.15%。根据“MLF→LPR→贷款利率”的利率传导机制，本月LPR高概率也将下调，预计下调幅度为15个基点左右。对于这样的降息幅度，笔者是有一些看法的，因为当前的碎步式降息方式与中国国内的风险系数根本不对称，事实上中国目前正面临地产债信用危机的威胁，而这一危机有扩张为房地产危机的趋势，这种小幅降息方式很有可能继续扩大市场风险。MLF→LPR→贷款利率这种挤牙膏式的传导降息方式，能够应对当前的地产债危机吗？笔者看是无法应对的！正常来说，中国国内的降息幅度应该重新回到25个基点的基本节奏，这有利于快速缓解市场压力，有利于快速缓解企业与居民的负债压力，同时有利于稳定经济与人民币汇率。但在中国国内系统性风险加速扩张期，且存在危机变量的前提下，货币政策依然碎步前行，这不仅会加速引导人民币贬值，会引导外资加速跨境流出，同时对市场也是杯水车薪，这样的降息幅度与步调不仅无法解决问题，还会促使经济与金融问题更加复杂化。从中国的实际情况来看，今年下半年无疑是需要积极货币政策配合的，如果在这个问题上还迟疑不决的话，后期将会付出更沉重的代价，这个代价不仅仅是中国经济会遭受系统性风险的严重冲击，同时中国还会遭到华尔街的金融收割。当前这种挤牙膏式的降息步调，与中国市场的实际情况明显脱节，会导致后续的宏观调控政策非常被动。事实上中国国内的货币政策与财政政策目前应更积极，应以处理危机的方式来解决问题，坚决果断地阻止系统性风险蔓延，否则多米诺骨牌效应一旦形成，中国又该如何应对呢？此次降息之后，预计后续还会有降息降准过程，且政策利多也会不断释放，否则不足以对抗系统性风险。从风险系数来看，后期不排除中国有可能出台强刺激政策，因为面对危机变量，常规政策已难起作用，中国重归财政政策与货币政策双积极周期的概率是偏高的，否则房地产市场大概率要挤泡沫，其连锁带来的将是地方债、房地产信托、居民负债、银行理财产品与银行业呆坏账等一系列高风险问题，之后中国经济恐怕就是雷声一片。因此“MLF→LPR→贷款利率”这一调控利率的方式应该及时改变，应回到以25个基点为基本单位的降息步调，尽快处理中国的系统性风险问题，坚决阻止系统性风险扩张，否则中国经济不仅可能遭受重击，还将踏入美国的金融陷阱，将导致中国出现经济与金融战略上的严重失误。文章来源：馨月说财经